La recalificación de mercados de frontera a emergentes es probablemente la mejor noticia que recibirá nuestro país en todo el año. Este reconocimiento implica una mejora en el riesgo país y la tasa a la que tomaremos crédito en el futuro, pero de manera inmediata no veremos grandes diferencias. Si le sumamos el crédito y el control del FMI para alcanzar nuestras metas fiscales a este nuevo status, el panorama debería empezar a mejorar.
Con el FMI se negoció un crédito de U$S 50.000 millones de los cuales ya recibimos U$S 15.000 millones, unos U$S 7.500 millones para reforzar las reservas del banco central y la otra mitad a disposición del Banco Central para tranquilizar la plaza cambiaria. También se aseguraron U$S 5.650 con organismos multilaterales, bajo la dirección actual de Luis Caputo en el BCRA.
Mercados
La respuesta directa el día después de conocerse la noticia fue contundente, subas del +10% en los ADR (acciones de empresa locales que cotizan afuera) y localmente.
Lo que podría haber sido el inicio de un incipiente mercado alcista cortó su racha el día Viernes volviendo a cerrar en baja.
¿Qué lectura hago?
El ingreso fuerte de dólares está bajando el precio de la divisa desde su máximo en $28,80 hasta $27,50 (cierre del viernes) mediante las subastas diarias de U$S 100 millones por parte del Banco Central. La consultora Morgan Stanley estima un posible ingreso de flujos hacia el sector financiero de U$S 5.500 producto de institucionales que deben por normativa incluirnos en su cartera como resultado de la recategorización. Un capital de ese tamaño en nuestro pequeño mercado puede hacer los precios subir muy rápidamente pero no ocurrirá ya.
La decisión de MSCI de recategorizarnos si bien fue informada el 20 de Junio de 2018, entra en vigencia un año después. Es decir todos los fondos que deben comprar Argentina para sus carteras tienen un año para tomar posición en el momento que mejor les convenga. Como todas estas cosas ocurren sin aviso y es perfectamente normal en nuestro mercado ver subas del +20% en menos de una semana, hoy más que nunca creo que es momento de seguir comprado. Desde luego cada inversor debe evaluar su perfil de riesgo, nunca es recomendable para un inversor que no esté dispuesto a perder dinero posicionarse en acciones y mucho menos abrir posiciones pensando obtener una ganancia fácil en poco tiempo.
¿Qué esperar?
A continuación comparto un cuadro que representa el rendimiento de los últimos mercados que fueron reclasificados de frontera a emergentes, estos fueron Qatar, Emiratos Árabes y Pakistán.
Tenemos dos líneas punteadas verticales, la primera indicando el día del anuncio de la medida (nuestro 20 de Junio) y la segunda marcando la efectiva incorporación al índice.
De manera histórica los mercados que fueron reclasificados subieron durante el primer año un 38% en dólares y tuvieron una caída posterior a la incorporación (Junio 2019). Es un buen parámetro a tener de referencia cuando evaluemos como conformar nuestra cartera en 2019.
Conclusión
Argentina en este 2018 obtuvo todo lo mejor del mundo, dinero (Bonos Enero + BOTES + FMI), se comprometió a recibir controles trimestrales para cumplir lo prometido (revisiones del FMI) y pasamos a ser emergentes (gracias MSCI). Queda finalmente en manos de la política utilizar estas herramientas para realizar el cambio que nos prometieron en 2015 y salir adelante.